德国：财政评分卡 – 渣打银行

2025年和2026年的预算突显了政府在基础设施和国防方面的雄心。近期的建筑和投资数据发出财政刺激带来初步好处的信号。贸易压力造成短期阻力；繁文缛节和技能短缺可能会削弱财政刺激。人口结构、贸易竞争力以及2027年可能出现的财政赤字是中期障碍，渣打银行的经济学家克里斯托弗·格雷厄姆和萨比尔·萨拉德报告称。

仍然是早期阶段

"在最终通过2025年预算后，德国的联合政府迅速向议会提交了2026年预算。在这两年中，基础设施投资和国防支出的雄心规模显而易见。还概述了通过税收和能源政策变化来增加私营部门投资的努力。近期数据暗示投资和建筑活动有初步改善，可能是财政刺激产生预期效果的信号。"

"我们对中期仍持乐观态度，认為德国的财政刺激将对经济增长产生实质性影响，并对欧洲其他地区产生积极溢出效应。考虑到德国的财政空间和近年来缺乏增长，经济激励是显而易见的；政治激励则源于明年地区选举中极右翼的威胁。"

"我们仍然认為投资可能无法达到政府的目标，增长的影响需要时间。在短期内，美国关税造成的贸易压力可能会抵消财政宽鬆的早期影响。从中期来看，政府需要时间来解决官僚约束和技能短缺，而人口结构和来自国外的更大竞争等结构性阻力将限制德国的整体增长潜力。计划面临的风险包括迅速分配资金的困难、投资支出可能被挪用到其他领域的潜在风险，以及考虑到预计的赤字，从2027年起需要财政克制。"