美元：大局中的一小部分 – 德国商业银行

美国美元（USD）预计将在未来几个月继续走弱。然而，特别有趣的是其他分析师对各自预测的解释。最近，一个论点反覆出现：对美元走弱的对沖需求增加。德国商业银行外汇和商品研究主管阮氏兰指出，这一论点通常指向股权投资中传统上较低的对沖比率。

共识可能转向更弱的美元

"到目前為止，美元汇率对这种投资是有利的，因為强劲的股市通常与更积极的经济前景相关联，因此货币也更强。因此，对汇率风险的对沖通常被认為是没有必要的。国际清算银行（BIS）在四月份发布了一篇关于增加对沖活动作為美元贬值驱动因素的论文，强调了另一个观点：由于对沖成本高（即美国利率高），近年来对美元的对沖相对不具吸引力。"

"然而，目前似乎存在一个两难局面：许多投资者仍然希望投资于美国股票（对美国例外主义的信念依然存在！），但与此同时，他们看到美元面临越来越大的风险，尤其是由于美国政府对美联储的攻击。美元的显著贬值可能会减少实际股权投资的回报，甚至完全抹去它们。那么解决方案是什麽？对沖美元走弱。最终，这些对沖实际上是对美元走弱的押注，如果被广泛采用，将对美元施加卖压。"

"汇率由市场参与者之间的共识决定。任何出售美元的人都需要找到𧹒家。只有当双方就特定汇率达成一致时，交易才会发生——在这种情况下，是更弱的美元。如果所有其他市场参与者都持相同观点，美元将贬值。因此，更重要的问题是，為什麽共识可能转向更弱的美元。在我看来，美国政府对美联储的攻击，可能会推动中央银行采取比原本更明显的扩张性货币政策，这是这种共识转变的有力论据。"