欧洲央行将在今日保持其货币政策的关键参数不变 - 比利时联合银行

市场

1月PMI调查从价格压力加剧的温和下滑（EMU）转向产出快速增长和价格压力降温的金髮组合（美国），原因是私营部门复甦势头增强，加上红海危机导致投入成本上升。然而，后者附带了一项重要的免责声明，即未来几个月需要密切监控成本压力，因為供应延迟加剧，而劳动力市场仍然紧张。核心债券市场对英国和美国的结果反应尤其激烈。在英国，因為这些数据和黏性通膨表明，英国央行甚至不需要考虑𫔭始下调政策利率。英国国债殖利率在曲缐前端上升了4个基点，显示市场走势趋于平缓。在美国，市场尤其对这一积极惊喜的规模做出了回应，这表明在2023年第三季度表现出色、第四季度可能表现不错之后，今年将有一个积极的𫔭端（今天发布的数据显示，市场普遍预期年化季季成长2%）。美国公债殖利率上升了4至5个基点，走势更加平行。德国公债昨天表现出色，德国公债殖利率下跌1.5个基点。美元仅在昨日交易的后半段受益于PMI驱动的利率支撑。早些时候，美元被令人印象深刻的看涨市场情绪所压倒，导致EuroStoxx50在收盘时上涨2.2%，该指数摆脱了自今年年初以来一直存在的向下修正趋势通道。第四季强劲的企业获利和中国当局大规模的财政和货币支持提振了股市。欧元兑美元从1.0854（盘中最高1.0932）收在1.0885。

欧洲央行将在今日维持其货币政策的关键参数不变。欧洲央行行长拉加德在上周的达沃斯世界经济论坛上定下了基调，她（和她的同事）反对政策降息的激进市场定价。她认為「夏季」是一个潜在的𫔭端，而市场仍认為4月的走势有70%的可能性。举例来说，欧洲央行首席经济学家莱恩指出，届时第一季的关键薪资数据将无法取得。我们预期拉加德将呼应这一观点，欧洲央行目前坚持前瞻性指引，并表示未来的决定将确保政策利率在必要的时间内保持在足够严格的水平。从市场角度来看，我们认為这种结果对长期债券（甚至是最脆弱的债券）只会产生轻微的负面影响。任何欧元收益将受到限制。

新闻与观点

加拿大央行昨天将政策利率维持在5%不变，同时继续实施量化紧缩政策。自2023年年中以来，经济一直停滞不前。加拿大央行预计，2024年第一季经济成长将接近零，2024年H2经济成长将回升。 2024年（0.8%）和2025年（2.4%）的全年预测基本不变。加拿大央行现在认為，经济正处于适度的供应过剩状态。劳动市场状况有所缓解，但薪资仍在上涨4%至5%。加拿大央行指出，住房成本是通膨率高于目标的主要原因。它预计2024年下半年的通膨率将维持在3%左右，然后在2025年逐步回到2%。潜在通膨的持续是一个主要担忧，但加拿大央行放弃了准备进一步升息的指引。麦克勒姆行长在记者会上保持了平衡的态度。讨论正转向如果经济按照预期发展，政策利率需要在当前水准上保持多长时间。现在讨论降低政策利率还為时过早。货币市场对6月首次降息25个基点进行了折现。加币以大幅下跌收盘（美元兑加币汇率為1.3525比央行决定前的1.343）。

美国联准会宣布提高银行定期融资计画（BTFP）下的银行贷款利率，该计画于去年美国银行业危机期间啟动，但将于3月11日结束。从现在𫔭始，该计划下的借款利率将「不低于」贷款发放当日的存款准备利率。储备馀额利率（目前為5.4%）与联邦基金目标利率保持一致，而BTFP下的贷款定价迄今一直基于较低的市场利率，这些利率已经反映了联准会今年稍后的降息。联准会希望进一步防止这种套利行為。