欧洲央行前瞻：欧洲央行预计将再次维持利率不变

• 欧洲央行周四将连续第二次维持关键利率稳定。
• 自上次会议以来，欧元区经济前景恶化；然而，欧洲央行行长拉加德可能会试图回击降息预期。
• 欧元可能会对最新的宏观预测和拉加德的新闻发布会做出反应。

欧洲央行（ECB）在不到两年的时间内史无前例地升息 450 个基点，在 10 月的会议上维持利率不变。欧洲央行将于格林威治时间 12 月 14 日（周四）13:15 宣布其决定，随后将于格林威治时间 13:45 举行行长拉加德新闻发布会。欧洲央行也将公布最新的员工宏观经济预测。市场普遍预期欧洲央行维持利率不变。市场认為紧缩周期已经结束，明年上半年可望降息。

欧洲央行利率决议：周四市场资讯

• 联准会官员预测明年将降息三次。
• 由于美元和公债殖利率下跌，欧元兑美元在FOMC会议后跳升至1.0900。
• 基准 10 年期美国公债殖利率因联准会的政策中枢而跌至 4%。
• 美国标准普尔 500 指数大幅上涨，突破 4,700 点，达到近两年来的最高点；道琼斯指数创下收盘纪录。
• 欧元区 10 月工业生产萎缩 0.7%，低于预期的下降 0.3%。与一年前相比，生产下降了 6.6%。
• 周五将公布 12 月 HCOB 欧元区综合采购经理人指数（PMI），预计将从 47.6 小幅上升至 48。
• 欧洲央行事件可能為欧元/美元货币对提供新的方向性推动力，人们将关注对央行在 2024 年第一季可能采取的行动的预期。

欧洲央行下次会议的预期如何，将对欧元/美元产生怎样的影响？

经济学家普遍预期欧洲央行将在周四宣布再次按兵不动，将主要再融资操作利率、边际贷款机制利率和存款机制利率分别维持在 4.50%、4.75% 和 4.00% 不变。联准会在 12 月 FOMC 会议上做出政策转向后，欧洲央行是否会明确转向鸽派？

自 10 月会议以来，欧元区通膨进一步走软。 11 月的消费者物价协调指数（HICP）下降了 0.5%，年率為 2.4%，為 2021 年 7 月以来的最低水准。核心通膨率（不包括波动较大的能源和食品价格）放缓至 3.6%，為 2022 年 4 月以来的最低水准。在经济活动方面，第三季的国内生产毛额几乎停滞不前，本季的报告也显示没有明显改善。会前的最新报告显示，10 月工业生产下降了 0.7%。

通膨走软与经济前景疲软结合，显示欧洲央行不太可能在今年最后一次会议上进一步收紧货币政策。市场对明年降息的预期有所上升，2024 年 4 月会议前降息的预期已经形成。 "拉加德行长很可能会在记者会上试图反击鸽派言论。不过，我们注意到她在10月份的新闻发布会上表现得相当低调，而此后经济成长前景变得更加糟糕，"布朗兄弟哈里曼(BBH)分析师解释道。

理事会的讨论预计将集中在调整大流行病紧急购𧹒计划（PEPP）和最低储备要求上，但分析师预计本次会议不会做出任何决定。另一个辩论主题是到期证券收益的再投资。

预计欧洲央行将保持谨慎的基调，避免宣布在通膨问题上取得胜利。拉加德可能会重申 "长期维持高利率 "的说法，并强调市场定价并非欧洲央行的基本情况。不同方向的评论可能会对市场产生重大影响，鸽派基调可能会引发欧元大幅下跌。

欧洲央行将发布员工对欧元区的宏观经济预测。预计通膨和成长预测将下调。不过，下调幅度可能不大，因為更大幅度的下调将要求拉加德改变论调，并可能加剧市场的宽鬆预期。

"我们预期将直接按兵不动，不会有其他政策调整。所传达的讯息应反映欧洲央行近期的讲话，承认通膨动态具有建设性，并指出经济成长疲软。预测将以市场為基准，可能会降低国内生产毛额（GDP）和通膨预测，"道明证券（TD Securities）的分析师总结道，这与大多数专家的观点一致。如果欧洲央行如预期行事，对市场的影响可能相对有限。

欧元/美元货币对在 11 月底达到 1.1000 以上的峰值，但随后经历了熊市修正。上周触底 1.0724。此后，该货币对横向波动，直至 FOMC 会议召𫔭。美元急剧下跌导致欧元兑美元上扬，将其推高至 1.0900，短期倾向转為看涨。下一个强劲阻力位于 1.0970，然后是 1.1000 大关。在欧洲央行决议公布前，美元疲软是欧元兑美元上行的关键支撑。

另一方面，1.0825 附近是相关的技术支撑位。需要关注的关键水准在 1.0730，这是上升趋势缐所在位。如果跌破这一水平，则可能预示著进一步的损失，并為下行趋势的发展𫔭辟道路。

如果欧洲央行维持利率不变，拉加德也没有带来惊喜，那麽对市场的影响可能有限，市场焦点将转向 2024 年 1 月 15 日的下次会议。如果发生意外情况，即欧洲央行采取坚定的鹰派基调，同时可能宣布减少 PEPP 再投资，欧元可能会反弹，接近 1.1000。然而，这种情况不一定会持续，因為随著市场注意力重新转向经济前景，这种情况可能会迅速消退。