殖利率曲缐移动：美国ADP影响、联准会降息几率与日本债券动盪 - 比利时联合银行

市场

昨日略令人失望的美国ADP就业报告尤其对长端殖利率曲缐产生了影响。 10年至30年期债券的殖利率下降了6.1至8.9个基点。 10年期公债跌破4.13%的支撑(2023年上涨的50%回档)，但仍高于不久后弹出的下一个参考点4.09%。 5‐7年期时段的跌幅分别為3.1和5个基点，而前期时段甚至勉强维持了1.6个基点的小幅上涨。这可能意味著目前联准会降息的定价(66%的可能性在3月𫔭始，到2024年底累计折现125个基点)走得够远。周五的官方就业报告仍未出炉，我们还不想就此下结论。在类似的曲缐变化中，德国公债殖利率落后于美国同业。波动幅度从前期的+1个基点到长期的7.5个基点不等。金边债券表现优异。随著对联准会/欧洲央行快速大幅转向的押注增加，市场发现越来越难以假设英格兰银行会逆势而為。货币市场目前预计，与上周的8月相比，6月将首次全面降息，5月降息的可能性為60%。今天早上我们立即转向亚洲交易，一头扎进日本债券市场。在遭受三重打击后，JGB的表现远逊于美国国债。日本公债殖利率上涨6.2至12.6个基点。首先，日本央行副行长西米诺(Himino)昨日描绘了负利率时代可能结束的不同情景。他表示，自2007年以来的首次升息不会像某些人担心的那样有害。上田州长今天上午在议会露面时，提出了几个关于结束零利率实验后政策利率目标的选项。简单地谈论加息会加剧市场对实际升息的猜测，从而将12月份的会议变成一场直播会议。第三个打击与押注日本央行政策转向直接相关，30年期公债拍卖彻底失败。出价覆盖降至2015年以来的最低水平，尾部是有史以来最大的。日圆今早表现出色，将美元兑日圆推至9月初以来最低(146.32)。欧元兑日圆延续了连续九天的跌势，目前交易于157.45。其他货币对的走势较為温和。欧元兑美元交易稳定，昨日尾盘触及1.08至1.076。英镑的势头减弱。欧元/英镑从0.8557的支撑位反弹，收在0.857。今天令人失望的经济日曆為技术交易铺平了道路，技术交易将作為美联储下周政策会议的最后投入进入明天的就业报告。

新闻与观点

波兰央行(NBP)昨天维持政策利率不变，维持在5.75%不变。侭管第三季再次增加，但活动仍然很少。劳动市场依然强劲，但就业成长放缓。 11月份通膨率放缓至6.5%，波兰央行将主要归因于核心通膨率的下降。在支持这项决定时，波兰央行表示，「前几个月对波兰央行利率进行的调整，加上财政和监管政策的未来走向及其对通货膨胀的影响的不确定性，理事会决定保持波兰央行利率不变」。由于政治局势(新政府的组成处于早期阶段)显然是波兰央行的一个重要因素，政策利率可能会在2024年初保持稳定。谨慎的宽鬆周期和新的欧盟友好政府的前景使兹罗提接近科罗纳危机以来的最高水平(目前為4.32欧元/兹罗提)。波兰央行行长格拉平斯基今天下午举行记者招待会。

加拿大央行昨天也将政策利率稳定在5.0%。中国央行表示，它仍然担心通膨前景的风险，并准备在必要时进一步提高政策利率。然而，在经济评估中，英国央行承认，升息显然抑制了支出，而劳动力市场继续放缓，因為就业创造一直低于劳动力成长。英国央行假设，本季，经济不再处于过度需求状态。 10月份，通货膨胀率年减至3.1%。与包括美国在内的大多数其他已𫔭发国家央行的情况一样，市场「确信」中国央行已经完成了升息周期，甚至认為中国央行有超过50%的可能性在明年3月𫔭始宽鬆周期。中行的决定对加元没有明显影响。美元兑加币跟随美元的反弹，收在1.36附近。从更广泛的角度来看，考虑到油价的下跌，加币表现相当不错。