日本央行前瞻：三种情况及其对美元/日圆的影响 - 道明证券

道明证券（TD Securities）的经济学家讨论日本央行（BoJ）的利率决定及其对美元兑日圆汇率的影响。

鹰派 (10%)：完全取消 YCC

由于物价和薪资上涨的良性循环正在啟动，日本央行取消了 YCC，并為结束 NIRP 创造了条件。日本央行可能会上调 2204 财年核心通膨率预期，但更重要的是，2025 财年核心通膨率预期可能会达到 2%（此前為 1.6%），以反映日本已经摆脱了过去的通货紧缩。美元/日圆 -2.5%。

基本状况（55%）：上限上调至 1.5%

日本央行将 10 年期日本公债的参考区间上限从 1%扩大至 1.5%，并可能提高其固定利率购𧹒操作的利率。鉴于薪资和物价的上行风险，日本央行可能会发出讯号，表示这项调整是先发制人的举措。这项调整背后隐含的意思是，日本央行可能意识到，考虑到离岸行动，抑制殖利率上升是一场艰苦的𢧐斗，实际利率可能会因通膨预期升高而变得过于宽鬆。 Ueda可能藉此机会為 12 月结束 YCC 和 2024 年 1 月结束 NIRP 做准备。美元兑日圆 -1%。

鸽派（35%）： YCC 政策未改变

日本央行维持 YCC 设定不变，并重申距离 2% 的物价目标还有一段距离。日本央行可能保留20 24 财年和 2025 财年核心通膨率<2% 的预测，以传达当前通膨压力是短暂的，不太可能持续的讯息。美元/日圆 +0.5%。