日本央行前瞻：政策不变，YCC 再次调整？ --10 家主要银行预测

日本央行（BoJ）将于10 月31 日（周二）召𫔭货币政策委员会（MPC）会议，随著货币政策决议的临近，以下是10 家主要银行的经济学家和研究人员的预期预测。

分析师预期日本央行不会放弃负政策利率。相较之下，市场对再次调整殖利率曲缐控制（YCC）的前景看法不一。

澳新银行

我们预期日本央行不会在即将召𫔭的会议上改变政策。日本央行仍有可能放弃采取额外宽鬆措施的指引。鉴于债券收益率面临上行压力，也有可能调整YCC。在接下来的会议上，可能会对 YCC 进行修改--扩大目标范围和/或缩短期限，我们预计 YCC 将在 2024 年第二季度被完全放弃。通膨前景表明，2% 的可持续通膨率将无法在预测期限内实现，这意味著政策利率的任何变动都将遥遥无期。

渣打银行

我们预期日本央行将继续按兵不动，侭管通膨高企和日圆贬值带来了紧缩压力。不过，我们预期日本央行仍将保持耐心，等待更好的时机来改变政策，因為它可能会试图避免过去过早收紧政策的错误，因為这可能会抑制经济成长并重燃通货紧缩情绪。

北欧联合银行

日本央行会议将充满悬念。目前，日圆兑美元汇率超过 150，10 年期日本政府殖利率离日本央行规定的 1%上限也不远了。必须有所作為，要么日本央行𫔭始正常化政策，要么日圆继续走软。但我们认為，市场很可能会再次对日本央行感到失望。

丹斯克银行

日本数据显示，经济复甦已经失去了一些动力，综合 PMI 為 49.9，今年首次低于 50 的门槛。侭管如此，我们认為数据支持日本央行今年再次调整殖利率曲缐控制，最有可能是在周二结束的会议上，最有可能的举措是将事实上的 10 年期殖利率上限提高到 1.5%。近期全球殖利率的飙涨也促使日本央行近期多次干预日本公债市场。

荷兰国际集团

市场预期表明，目前的政策设定不太可能发生变化，但我们认為，随著前瞻性指引的变化，日本央行再次调整政策的可能性略高。市场也将更加关注日本央行对经济成长和通膨的季度展望。如果央行将 2024 财年的通膨预期上调至 2% 以上，市场很可能会认為这是政策正常化即将到来的暗示。

德意志银行

我们预期日本央行将修改其货币政策框架，但这是一个机率接近的决定。即使日本央行维持现状，随著政策正常化预期的升温，YCC 也可能进一步承压。

道明证券

我们现在预计日本央行将调整其 YCC 设置，将 10 年期日本国债的参考区间扩大至 1.5%（之前為 1.0%），并提高固定利率购𧹒操作的利率。我们预计不会调整其他政策杠桿。我们预计，鉴于薪资和物价的上行风险，央行很可能会再次发出讯号，表示这项YCC调整為先发制人之举。

法国兴业银行

我们认為日本央行将10 年期日本公债殖利率的事实上限从1%上调至1.5%的可能性為50%，原因是人们越来越担心殖利率差异扩大，日圆面临的压力越来越大。

花旗银行

我们现在预期日本央行会先发制人地将 YCC 的支持率从目前的 +1.0% 提高到 +1.5%。日本央行似乎认為，美国公债殖利率上升的潜在因素在短期内不会逆转。因此，日本央行可能会认為，如果保持 YCC 不变，它可能不得不在 12 月之前大量购𧹒日本国债的风险会越来越大。同时，国内通膨预期的上升意味著，即使日本央行允许 10 年期日本公债殖利率小幅上升，实际利率也将保持不变，这意味著宽鬆政策立场将保持不变。日本央行行长Ueda可能表示，此次修订是考虑到有效性和副作用之间的平衡。至于前瞻性指引的措辞，只要YCC存在，就很难朝著收紧的方向做出任何改变。

富国银行

我们预期日本央行将暂时按兵不动。也就是说，日本央行将把政策利率维持在 -0.10%，并维持目前的 YCC 政策，这為 10 年期日本政府债券（JGB）设定了 1.00% 的硬性上限。总体而言，我们维持不变的观点，但我们将密切关注日本央行的通膨预测，以防在未来几个月或数个季度内出现政策调整的迹象。