强劲的JOLTS数据支援更高的收益率 - 丹斯克银行

今日市场推动者

欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)在货币政策会议上发表了预先录製的欢迎辞，欧洲央行董事会成员路易斯•德金多斯(Luis de Guindos)在塞浦路斯央行组织的会议上发表了演讲。

我们收到了欧元区8月的PPI资料。生产者价格在去年大幅上涨后，今年大幅下跌。 7月份，该指数下跌了7.6%，8月份的跌幅可能会更大，因為去年8月份的价格涨幅达到了43.4%的峰值。生产者价格的下降将继续给商品价格带来压力，商品价格在过去几个月一直在下降。这对欧洲央行来说是个好消息，但在去年生产者物价大幅上涨之后，这也是意料之中的事。然而，由于劳动力市场紧张和工资上涨，服务业的价格压力仍在继续。服务业PMI产出价格仍為55。

我们也得到了欧元区8月的零售销售数据。今年的实际零售额一直疲软，但6月和7月的零售额都略有上升。不断上升的消费者信心和实质薪资应该会支持未来的数据，但就目前而言，消费者似乎仍对支出持谨慎态度。

ISM非製造业指数和标准普尔服务业PMI终值将在美国发布。服务业PMI预览值在活动和支付价格方面都出乎意料地上行。

ADP就业报告将在美国发布，但请注意，它并不总是一个很好的预测周五发布的官方就业报告。

联准会理事米歇尔·鲍曼就银行改革发表演说。

60秒概述

美国数据与联准会:美国8月JOLTs报告增加了对长期升息的支持，因為职缺意外上升至961万(7月上调至892万;从8.83)。职缺与失业人口的比率仍然下降到1.51(从1.53)，反映了劳动参与率的急剧回升，但无论如何，劳动市场状况仍然紧张。招聘没有显示出降温的迹象，非自𫖸裁员仍稳定在疫情前的水平以下，自𫖸辞职人数的上升表明，工人对找到新工作机会的信心仍然很高。数据公布后，美国公债殖利率继续小幅走高，侭管联准会的梅斯特和博斯蒂克都承认，最近金融环境的收紧可能会给经济成长带来压力，但两人都没有表现出过度担忧，博斯蒂克指出，企业受到的影响不会“超出正常紧缩周期的范围”。

美国政治:昨晚，共和党人凯文·麦卡锡从眾议院议长的位置上被罢免。在上周末的持续决议(CR)拨款法案需要眾议院民主党人的支持才能通过之后，提出了辞职动议。绝大多数眾议院共和党人在势均力敌的投票中支持麦卡锡，但由于所有眾议院民主党人和8名强硬派共和党人一起投票反对议长，麦卡锡以216票对210票输掉了投票。由于CR法案涵盖了11月中旬之前的政府资金，因此其结果不会对经济或市场产生直接影响。但即便如此，由于这是历史上第一次眾议院议长被投票罢免，而麦卡锡的继任者仍不明朗，到11月中旬就剩馀的拨款法案达成一致的道路可能变得更加不确定。

纽西兰储备银行:今天上午纽西兰储备银行(RBNZ)维持官方现金利率在5.50%不变，这是市场和分析师普遍预期的。侭管经济成长前景面临的风险被认為是平衡的，但新闻稿的整体基调偏鸽派。纽西兰央行维持其前瞻指引不变，显示升息很可能已经结束，但利率将在“更持续的一段时间内”保持在限制性水准。市场猜测纽西兰央行未来有可能恢复升息，因此该指引是温和的意外，导致纽元兑美元在会议后下跌。我们维持适度向下倾斜的预测曲缐，预测12公尺為0.57。

日本:9月服务业PMI从8月的54.3降至53.8(从53.3向上修正)。这是自1月份以来的最低水平，因此服务业持续减速。即便如此，它依然强劲，尤其是在蓬勃发展的旅游业的支持下，旅游业弥补了国内需求的不足。从长期来看，薪资数据将是增加需求和货币政策正常化的关键。周五我们将了解更多情况。

股市:随著殖利率突破新纪录，股市大幅下跌。在就业热点的影响下，美国市场的抛售加剧。不像上周，这导致了一个更经典的价值和防守轮换。 FANMAG、科技股和收益率敏感的房地产表现不佳，而防禦型股和价值型股(工业、大宗商品和原材料)表现较好。然而，有一个行业引人注目:银行。银行股昨日表现不佳，在殖利率上升的环境下，这种情况通常不会出现。对地区性银行债券再亏损的担忧，可能是这种非同寻常的组合背后的解释。然而，北欧银行也大举抛售，甚至表现不如对债务敏感的房地产行业。我们很难理解这背后的逻辑，建议逢低𧹒进银行股。

在这种环境下，小型股的表现明显落后。这种情况在昨天持续，罗素2000指数下跌1.7%(标准普尔500指数下跌1.1%)，OMX北欧小型股下跌2%(史托克600指数下跌1.1%)。这对我们来说是有道理的，因為在流动性薄弱的情况下，小型股的融资风险更高。小型股稍后将有强劲的𧹒入理由，但可能要等到衰退结束后，我们预期QT将完成，流动性也会改善。

固定收益:全球债券持续上涨，侭管通膨预期(如欧元/日圆/日圆)和美国通膨预期要么下降，要么稳定，因為现货通膨继续下降。然而，长期实质利率和名目利率在9月大幅上升，10年期公债和10年期公债分别缓慢接近5%和3%。此外，看空曲缐的趋陡趋势仍在持续。昨日JOLT报告中的美国劳动力市场数据支持了较长时间走高的主题。

外汇:昨天外汇市场的主要事件是美元兑日圆触及150关口后日圆的波动，这引发了交叉盘的条件反射性下跌。虽然没有得到证实，但这让市场猜测日本当局正在干预外汇市场。虽然美元也有强劲的表现，但由于欧元/挪威克朗和欧元/瑞典克朗延续了上周下跌后的反弹，欧元/瑞典克朗受到了沉重的抛售压力。

信贷:周二信贷市场继续低迷，主要市场宽了1个基点，窄了4个基点。在斯堪的纳维亚地区，嘉士伯宣布终止在俄罗斯的所有授权协议，这意味著俄罗斯波罗的海业务将无法生产、行销和销售嘉士伯集团产品。此外，嘉士伯将承担相关资产的全部减损。总的来说，这并不令人意外，我们认為这则消息并没有对传播产生影响。