美元：强势季结束 - 荷兰国际集团

荷兰国际集团分析师指出，即使我们仍然预计美元将在2024年初走低，但在美联储出人意料地公布了比市场定价更强硬的点阵图之后，美元短期内的上行风险仍然很大。这可能看起来像是6月市场状况的重啟，但这次，鹰派重新定价美国短期利率(以及美元上行)的空间变小了。

本周，第三季将接近尾声。美元在夏季表现强劲，兑除挪威克朗外的所有十国集团货币均上涨。从近期前景来看，这一趋势似乎不太可能改变。上周联邦公𫔭市场委员会的点阵图预测证实，联准会还没有准备好宣布紧缩周期结束，而随著2024年利率预测中位数被修正為5.1%，一种更激进的“利率将在更长时间内保持较高水平”的说法出现了。

当联准会6月公布的点阵图比市场定价更强硬时，我们指出了美元的一个关键上行风险。除非数据𫔭始指向经济放缓的方向，否则市场最终将不得不与FOMC的预测保持一致。现在的情况看起来类似，但是点图市场的价格差距缩小了。

市场预期2024年底的联准会利率為4.67%(有效利率)，因此比目前水准宽鬆65个基点。假设2023年联准会点阵图的升息最终没有实现，那麽2024年的理论中位数利率预测将降至4.85%，如果美国数据保持坚挺，则有大约20个基点的重新定价潜力。今年6月，市场点差大得多。投资者预计，到2024年底，利率将降至4.0%，而点阵图的中位数為4.65%。

我们继续指出，由于美国经济活动放缓的证据可能需要更长时间才能显现出来，美元近期将面临更多上行风险。我们认為，它们最终会出现，并导緻美国利率出现重大的鸽派重新定价，以及美元在2024年大幅下跌。然而，美元和短期美国国债殖利率的短期上行风险并不像6月那麽明显，当时市场定价与2024年点阵图预期之间的差距更大。

本周在美国数据方面将是安静的，焦点将主要集中在联准会的演讲上。预计鹰派鹰派人士尼尔·卡什卡利今晚将支持再次加息和/或反对降息的押注，而本周晚些时候，我们还将听到美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话。总的来说，联准会讲话在推动市场方面不应该像数据那样有效，但在联邦公𫔭市场委员会会议结束后平静的一周，他们可以為一些季度末的流动定下基调。美元指数短期内仍有望突破106.00。