欧洲央行：终于达到了利率高峰？ - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）首席经济学家Jörg Krämer 博士对即将于下周四召𫔭的欧洲中央银行（ECB）政策会议进行了简要预览，并预计理事会成员可能会投票赞成维持关键利率不变。

主要引语：

鉴于经济疲软和通胀率的下降趋势，欧洲央行下周不太可能进一步上调主要利率，在随后的会议上也很可能维持利率不变。明年的情况也是如此，因為潜在通胀可能会很顽固，尤其是在服务业。

经济前景近期明显恶化：製造业产出在 3 月份大幅下滑，此后一直没有显著恢复。此外，服务业最近也出现了明显的疲软迹象。相应的采购经理人指数在 8 月份再次大幅下降，目前处于早期衰退的区间。

我们预计欧洲央行将把 2023 年的经济增长预测下调十分之三个百分点，2024 年几乎减半（表 1）。这就是為什麽反对进一步加息的人可能会指出，更加严格的货币政策正在对实体经济产生预期效果，即传导过程运行良好。

与此同时，通胀率直到最近一直在下降，8 月份的通胀率為 5.3%，仅為 10 月份峰值的一半。虽然能源的通胀率可能已经触底，但随著去年秋冬季价格的大幅上涨逐渐退出同比比较，未来几个月食品的通胀率可能会明显回落。核心通胀率也应继续下降，因為（非能源）工业品的价格尤其难以上涨。

然而，维持关键利率不变的决定不太可能获得一致通过。正因如此，欧洲央行行长拉加德很可能在新闻发布会上明确為进一步加息敞𫔭大门，这样市场很可能将此解读為 "鹰派暂停加息"。然而，由于目前经济形势可能进一步恶化，欧元区经济衰退的趋势越来越明显，因此很难期待进一步加息。相反，欧洲央行在 7 月份达到的 3.75% 的存款利率可能已经达到了目前的最高点。