强硬的美国经济数据会推高美国国债收益率并影响外汇市场吗? - 比利时联合银行

比利时联合银行市场研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市场评论中指出，强硬的美国经济数据会推高美国国债收益率并影响外汇市场吗?以下是该报告的主要内容。

市场

大多数主要央行最近表示，它们已转向“数据依赖模式”。对其中一些人来说，这意味著暂停/跳过或其他一些术语，让他们有时间评估之前收紧政策对通胀和增长的影响。至少有一部分决策者和市场人士认為/担心，过去12-18个月已经实施的紧缩政策有可能使经济走上直接衰退的道路。这就是昨日美国公布的数据。 ADP 6月私营部门就业增长惊人地跃升49.7万(此前预期為26.7万和22.5万)。每周申请失业救济人数為24.8万人，低于几周以来的“高点”。最后但并非最不重要的是，美国服务业ISM指数出人意料地从50.3跃升至53.9，细节也很强劲。 (支付价格54.1;就业指数再次进入明显的增长区间，达到53.1，订单指数再次加速至强劲的55.5。这种月度数据波动显然需要证实。即便如此，考虑到近期其它数据基本上还算不错，人们应该接受这样一种观点:美国经济只是在经历一次暂时的衰退，稳固的劳动力市场仍為需求提供了强劲的动力。在这种情况下，欧洲央行的观望暂停只会让他们失去控制通胀的宝贵时间。然后，政策行动步伐的重新加速/追赶会作為一个合乎逻辑的结论出现。美国国债收益率在3.6个基点(2年)和9.75个基点(5年和10年)之间跃升，盘中的峰值水平甚至更高。美国2年期国债收益率触及5.12%的新周期高点，这是自2007年年中以来的最高水平!美国10年期国债收益率几乎触及3月高点4.09%附近。这一变动再次主要受到实际收益率跃升的推动(10年期国债收益率触及1.82的新周期顶部)。德国国债收益率上升6.3个基点(2- 10年)至14.8个基点(10- 10年)。这次实际收益率的上升引发了股市的下跌(标准普尔指数-0.79%，欧洲斯托克50 -2.93%)。与最近的大多数情况一样，对主要货币交叉汇率的影响再次不大。较小的货币受到波动性大幅上升的打击。侭管美国实际收益率大幅上升，但美元甚至失去了边际优势(美元指数收于103.17，欧元兑美元汇率為1.0089)。由于避险情绪，日元表现略好(美元兑日元144.07)。

今天上午亚洲市场以避险模式𫔭盘，但考虑到债券市场的波动性，损失可能更大(日经指数-0.93%)。在昨天一连串“鹰派”的美国数据发布后，人们的焦点显然转向了美国的就业数据。如果报告略高于预期，甚至与预期一致，可能已经足以延续昨天的价格格局，并推动美国国债收益率突破关键阻力位(2年期- 5/5.12%，美元10年期- 4.10%区域)。从理论上讲，越来越多的避险情绪也会让美元(和日元)处于有利地位。

新闻及观点

日本5月份工资涨幅超过预期。劳动力现金收入同比增长2.5%，高于预期的1.2%。这是自上世纪90年代初以来第四次以这样的速度(或更快)增长。这反映了在春季工资谈判中达成的加薪协议。今年早些时候，主要工会和他们的雇主达成了自1993年以来最大的加薪幅度(3.8%)的协议。但经生活成本调整后，实际现金收入同比下降1.2%(预期為-2.7%)。不过，日本央行(Bank of Japan)将面临更大压力，要求其改变超宽鬆的货币政策立场。工资数据清除了一个重要的障碍，使通胀持续走向2%的通胀目标，日本央行行长上田在欧洲央行的辛特拉论坛上说，工资增长应该略高于2%或远高于2%才能实现这一目标。日本市场没有走在任何政策变化的前面。日元相对于其他主要货币(美元兑日元143.70)有一点优势，避险情绪𢧐胜了核心(实际)利率上升，成為主要的市场驱动力。日本国债收益率跟随全球势头，10年期基准债券目前為0.44%，而昨天上午為0.40%。日本央行在其10年期国债收益率目标0%附近有50个基点的容忍区间。

波兰央行(National Bank of Poland)连续第十次会议将政策利率维持在6.75%不变。最新的通胀预测显示，与3月份相比，明年的CPI下降速度更快:2023年為11.9%(前值為11.85%)，2024年為5.25%(前值為5.7%)，2025年為3.6%(前值為3.5%)。今年的最新增长预测為0.55% (vs . 0.85%)，明年為2.35% (vs . 2.1%)， 2025年為3.25% (vs . 3.15%)。声明的整体基调和前瞻指引再次大致保持不变(保持稳定)。国家bp行长格拉平斯基将于今天下午召𫔭新闻发布会。波兰兹罗提在昨天的市场环境中受到重创，就像捷克克朗和福林一样。欧元兑兹罗提从过去两天的近期低点反弹，从4.41𫔭始测试4.50。