人民币：中国CPI微升难掩深层通缩压力——德国商业银行

乍一看，今天早上发布的中国通胀数据表明，通货紧缩压力似乎正在减轻。至少消费者价格以年率0.7%的速度上涨，显著快于最近的水平（10月份為0.2%）。然而，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔·鲍尔（Volkmar Baur）指出，仔细观察细节再次引发了怀疑。

中国人民银行引导人民币走强，实际汇率面临下行压力

"月度增幅再次為负，达到-0.1%，这是自6月份以来的首次，侭管由于新鲜水果子类的显著增长（环比+7.2%），食品价格上涨了0.5%。服务价格实际上环比下降了0.4%。因此，年率的上升更多地归因于去年的基数效应，而不是通胀动能的增强——除了水果之外。而且，生产价格也没有出现趋势反转的迹象。"

"中国的通胀在可预见的未来可能仍低于欧洲或美国，这将对人民币的实际汇率施加持续的下行压力。这通常应该通过人民币的名义升值来抵消，这将导致美元/人民币汇率降低。"

"中国人民银行似乎也在目前对此深有体会。在最近几个月，中央银行每日设定的人民币对美元汇率持续下调，这意味著人民币走强。我们认為这一趋势可能会继续。"