石油过剩和时间价差 – 荷兰国际集团

油价昨日小幅下跌，ICE布伦特原油收盘下跌0.9%，因关税问题引发担忧，8月1日的截止日期临近。同时，荷兰国际集团商品专家Ewa Manthey和Warren Patterson指出，市场预计在今年晚些时候将出现大规模过剩，这為市场带来了额外的阻力。

油市将在2025年第四季度出现大规模过剩

"然而，必须问的是，市场预期的第四季度大规模过剩是否会实现。虽然我们的石油平衡表显示，油市将在2025年第四季度出现大规模过剩，但ICE布伦特的远期曲缐却讲述了一个稍微不同的故事。如果我们回想两个月前，远期曲缐的形状非常有趣。它在2025年11月合约之前处于倒挂状态，然后从那时起进入正向市场。这反映了对第四季度及以后过剩市场的预期。"

"快进到今天，远期曲缐的形状发生了相当大的变化。它在明年初之前处于倒挂状态，然后在2026年的大部分时间内基本平坦，之后在2027年进入浅正向市场。远期曲缐并没有强烈表明会出现我们平衡表和许多其他机构所显示的大规模过剩。2025年12月与2026年12月的价差也突显了这一点。该价差从5月初的超过1.80美元/桶的正向市场，转变為目前约0.65美元/桶的倒挂。虽然我们相信过剩仍将进入市场，但相对较低的库存不仅為时间价差提供了一些支撑，也為现货价格提供了支撑。"

"美国石油协会的数据显示，上周美国原油库存减少了577,000桶，而WTI交割中心库欣的原油库存增加了314,000桶。随著夏季的到来，汽油库存减少了120万桶，这是一个季节性需求较强的时期。馏分油库存增加了350,000桶。这将為中间馏分油市场提供一些缓解，该市场正变得越来越紧张。更广泛关注的能源信息署库存报告将在今天晚些时候发布。"