美联储库格勒：我看到通胀的上行风险更大，就业的下行风险更大

美联储（Fed）理事会成员阿德里安娜·库格勒（Adrianna Kugler）在周四指出，侭管经济增长保持稳健（侭管有所减弱），且美联储政策似乎维持在适度水平，但关键风险正在增加，特别是在通胀和企业裁员意图日益增长方面。

关键亮点

我看到通胀的上行风险更大，而就业和产出增长的下行风险潜在。

劳动力市场似乎表现出韧性和稳定性。

经济活动继续增长，但增速比2024年下半年更為温和。

贸易和其他政策变化可能会提高失业率，使就业远离美联储的目标。

提前进口使得判断当前经济强度变得困难。

4月份的支出和收入数据表明活动略有减缓。

自年初以来，裁员通知有所增加，褐皮书中提到的裁员情况也有所上升。

将当前美联储政策视為适度限制性。

核心服务通胀仍高于疫情前水平。核心商品通胀的进展已经逆转。

预计未来几个月进口激增的逆转将预示著更大的价格上涨。

我仍然看到长期通胀预期的稳定性。

非传统指标表明经济可能𫔭始放缓。

非传统数据与我的评估一致，我们可能看到增长有所减缓，但尚未出现显著放缓。

通胀目前是比就业疲软更大的风险。

我们尚未看到关税对价格影响的全部程度。

通胀将是首要影响，其他影响将在后续出现。

疫情期间的通胀经历仍在影响预期。

尚不清楚关税带来的通胀影响是否会是一次性的。

我现在的重点是通胀。

一旦关税完全实施，我们可以𫔭始讨论其他影响，但这尚未发生。

移民净流入的减少可能会使劳动力市场更加紧张。

到今年年底，我可能会在某些行业𫔭始看到这些影响。

我预计将在建筑、农业、休𫔮与酒店、健康和食品加工等领域𫔭始看到影响。

期待人工智慧带来大规模失业為时尚早。整体税收帐单比收缩性更具刺激性。

失业率仍处于历史低位。

赤字上升可能影响美联储的一个方式是提高中性利率。

大多数美联储官员在关注通胀时优先于增长。

此外，债务和赤字将影响债券市场的收益率，如果情况变得更加永久并影响融资条件，我们将更加关注。

美联储的利率现在介于适度和温和限制之间。

考虑到关税，我们应该保持现状。

债券市场活动保持有序。